หลังจากพุ่งขึ้นมากกว่า 70% ตั้งแต่เดือนเมษายน คริปโตเบอร์หนึ่งของโลกก็ได้ปรับตัวลงมาแล้วประมาณ 26% จากจุดสูงสุด ทำให้หลายคนเริ่มพูดถึงความเป็นไปได้ของคริปโตแครช และการเกิดตลาดหมีรอบใหม่ 

แต่คำถามที่สำคัญจริงๆ คือ ตอนนี้บิตคอยน์เข้าตลาดหมีแล้วจริงหรือเปล่า หรือเป็นเพียงการย่อตัวกลางรอบตามวัฏจักรเท่านั้น 

อาจจะยังเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าเป็นตลาดหมี 
ทั้งปัจจัยมหภาค จังหวะของวัฏจักร และประวัติของบิตคอยน์เอง ต่างชี้ไปในทิศทางเดียวกันว่า 
นี่อาจเป็นเพียงการรีเซ็ตภายในรอบขาขึ้นใหญ่ของคริปโตเท่านั้น 

เราอยู่ในตลาดกระทิงหรือหมี 

โดยทั่วไปแล้ว หากจะบอกว่าเข้าสู่ตลาดหมี ราคาต้องร่วงลงมากกว่า 30 เปอร์เซ็นต์ขึ้นไป ไม่ใช่ 26 เปอร์เซ็นต์ 
และสำหรับคริปโต การย่อตัวในช่วง 20 ถึง 35 เปอร์เซ็นต์ ถือว่าเป็นเรื่องปกติ แม้ในช่วงขาขึ้นแรงๆ 

ในความเป็นจริงแล้ว 

• บิตคอยน์มักปรับลง 25 ถึง 35 เปอร์เซ็นต์หลายครั้ง ระหว่างรอบขาขึ้น 

• การปรับลงเหล่านี้ไม่เคยทำให้แนวโน้มใหญ่เสีย 

• ทุกครั้งที่ร่วงแรง ความเชื่อมั่นจะตกลงก่อนที่ราคาเดินหน้าต่อ 

แล้วตอนนี้เราอยู่ตรงไหน 

การลงมาประมาณ 26 เปอร์เซ็นต์ ถือว่าอยู่ในช่วงล่างของการปรับฐานปกติ ไม่ใช่การเสียโครงสร้างสำคัญ 
คำถามว่า “บิตคอยน์จะขึ้นต่อไหม” จึงขึ้นอยู่กับภาวะการย่อตัวรอบนี้ และสิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อจากนี้มากกว่า 

ในตอนนี้ยังไม่มีสัญญาณใดบ่งบอกว่าเป็นตลาดหมีแบบยืนยัน โครงสร้างภาพใหญ่ยังคงแข็งแรงอยู่ 

ภาพมหภาคของบิตคอยน์ยังชี้ว่ามีโอกาสขึ้นต่อ 

ลองมองภาพใหญ่ในเชิงมหภาค 

• มีแนวโน้มว่าดอกเบี้ยจะถูกปรับลดลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า 

ซึ่งโดยทั่วไป การลดดอกเบี้ยมักกระตุ้นสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงคริปโตด้วย 

• ตอนนี้เริ่มมีการพูดถึงสภาพคล่องแบบคล้าย QE หากเศรษฐกิจเริ่มอ่อนแรง  

สภาพคล่องที่มากขึ้นถือว่าเป็นสภาพแวดล้อมที่ดีต่อบิตคอยน์และตลาดหุ้น 

• ผลตอบแทนแท้จริงที่ลดลงก็มักจะส่งผลดีต่อบิตคอยน์เช่นกัน 

บิตคอยน์มักเคลื่อนไหวคล้ายสินทรัพย์ที่มีเบต้าสูง เมื่ออัตราผลตอบแทนลดลง ความสนใจจากนักลงทุนจะเพิ่มขึ้น 

เมื่อรวมสิ่งเหล่านี้เข้ากับกระแสเงินไหลเข้าจาก ETF และดีมานด์ของสถาบัน ภาพรวมของวัฏจักรจึงยังคงเอียงไปในทาง ขาขึ้น ไม่ใช่ขาลง 

นี่คือเหตุผลที่นักลงทุนระยะยาวหลายคนเชื่อว่า เรายังอยู่เพียงช่วงต้นของรอบขยายตัวรอบนี้เท่านั้น 

อะไรทำให้บิตคอยน์ร่วงลง? 

ปัจจัยจริงที่ตรวจสอบได้มีดังนี้: 

1. การทำกำไรหลังจากขึ้นมา 70% 

กองทุนรายใหญ่ล็อกกำไรบางส่วน 
ไม่ใช่สัญญาณขาลง แค่พฤติกรรมตลาดปกติ 

2. การหมุนเงินของ ETF (กระแสเงินเข้า BlackRock และ Fidelity ชะลอตัวชั่วคราว) 

กระแสเงินเข้า ETF ไม่ได้พลิกเป็นไหลออก แค่ชะลอลงไม่กี่สัปดาห์หลังจากมีเงินไหลเข้ารอบใหญ่การพักตัวนี้เพียงพอที่จะเปิดช่องให้ฝั่งขายคุมเกมระยะสั้นได้ 

สิ่งนี้สอดคล้องกับความสนใจที่เพิ่มขึ้นต่อ 
การคาดการณ์ BlackRock Bitcoin ETF ปี 2025 เพราะสถาบันอาจเพิ่มการสะสมเมื่อภาพเศรษฐกิจชัดขึ้น 

3. แรงขายจากนักขุด 

หลัง Halving นักขุดมักต้องขาย BTC มากขึ้นเพื่อเป็นค่าใช้จ่าย 
เป็นแรงขายเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่เพราะมุมมองขาลง และตามสถิติจะกินเวลาประมาณ 2–3 เดือน 

4. สภาพคล่องทั่วโลกตึงตัวชั่วคราว 

ทอง หุ้น และคริปโต ต่างก็พักลงพร้อมกันเพราะสภาพคล่องโลกตึงตัวเล็กน้อย สถานการณ์แบบนี้ทำให้ตลาดเข้าสู่โหมด “หลีกเลี่ยงความเสี่ยง” ก่อนจะเกิดตัวเร่งเศรษฐกิจรอบใหม่  

ทั้งสี่ปัจจัยรวมกันก่อให้เกิดเพียง ภาวะอุปทานล้นแบบชั่วคราว ไม่ใช่สัญญาณว่าตลาดบิตคอยน์กำลังแตกหรือเข้าสู่ขาลงระยะยาว 

ความเสี่ยงจากการหมุนเงิน: ทองกำลังแย่งสภาพคล่องจากบิตคอยน์จริงไหม? 

นี่คือมุมที่น้อยคนพูดถึง แต่คุณควรรู้ไว้ 

ตอนนี้ทองกำลังพุ่งแรง สภาพคล่องที่ไหลออกไปก่อนหน้านี้กำลังไหลกลับเข้าทองอีกครั้ง 
ขณะที่บิตคอยน์เริ่มเย็นลง 

คำถามสำคัญจึงเกิดขึ้น: 

สภาพคล่องของบิตคอยน์กำลังหมุนเข้าสู่ทองหรือไม่? 

ก็มีความเป็นไปได้  แบบชั่วคราว 

ทองตอนนี้ใกล้ทำจุดสูงสุดตลอดกาล 
ส่วนบิตคอยน์ยังต่ำกว่าจุดสูงสุดของตัวเองอยู่ 
เมื่อความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น เงินบางส่วนมักจะไหลจากสินทรัพย์ผันผวน (BTC) 
ไปยังสินทรัพย์ที่ “ปลอดภัยกว่า” อย่างทอง 

แต่สิ่งนี้ไม่ได้แปลว่ารอบขาขึ้นของบิตคอยน์จบแล้ว 
ตามประวัติศาสตร์ ทองและบิตคอยน์ผลัดกันเด่นขึ้นอยู่กับช่วงของวัฏจักรเศรษฐกิจ และสุดท้ายก็มักจะกลับมาขึ้นคู่กันเมื่อสภาพคล่องกลับมา 

ตอนนี้ ทองกำลังพักกินสภาพคล่องจาก BTC 
แต่รอบวัฏจักรเปลี่ยนเร็วเสมอ 

มุมมองทางเทคนิค: บิตคอยน์ไม่ได้พัง 

มาดูกราฟกันก่อน 

บิตคอยน์ยังคงยืนอยู่เหนือ จุดต่ำระยะยาวที่ยกตัวสูงขึ้น 
โครงสร้างราคาโดยรวมยังไม่เสีย เพียงแค่เป็นช่วงพักฐาน ไม่ใช่ภาวะล่มสลายของแนวโน้ม 

และนี่คือจุดสำคัญที่หลายคนลืมไป: 

เหตุการณ์ย่อตัวแบบเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นมาแล้วในเดือนมีนาคม 2025 

จากความกังวลเรื่องภาษีนำเข้า ราคาบิตคอยน์เคยร่วงลงมากกว่า 30 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งลึกกว่าการปรับฐานรอบนี้ที่ราว 26 เปอร์เซ็นต์ที่เราเห็นในตอนนี้ 

แต่ถึงอย่างนั้น 

• มัน ไม่ได้ ทำให้เกิดตลาดหมี 

• มัน ไม่ได้ ทำให้วัฏจักรราคาเสียหาย 

• มัน ไม่ได้ ฆ่าแนวโน้มขาขึ้นของบิตคอยน์ 

หลังจากการร่วงครั้งนั้น บิตคอยน์กลับเข้าสู่ช่วงสะสมตัวใหม่ ความเชื่อมั่นในตลาดถูกรีเซ็ต และแนวโน้มขาขึ้นก็เดินหน้าต่อ 

การเคลื่อนไหวในรอบปัจจุบันนี้มีลักษณะ คล้ายกันมาก 

ประวัติศาสตร์อาจไม่เกิดซ้ำแบบเดิมทุกจุด แต่ก็มักจะ คล้องจองกัน เสมอ 

มุมมองตามวัฏจักร: ยังอยู่ช่วงต้น ไม่ใช่ช่วงท้าย 

วัฏจักรของบิตคอยน์มักกินเวลา 18 ถึง 26 เดือนหลังการ Halving 

ตอนนี้เราอยู่ตรงไหนของวัฏจักร 

ยังอยู่ช่วงต้น 

การปรับฐานกลางวัฏจักรเป็นเรื่องปกติ 
ช่วงความกลัวพุ่งขึ้นเป็นเรื่องปกติ 
ความเชื่อมั่นที่เหวี่ยงแรงก็เป็นเรื่องปกติ 

สิ่งสำคัญคือโครงสร้างของราคา และตอนนี้โครงสร้างยังคงดูเป็นขาขึ้นอยู่ 

นี่ไม่ใช่ช่วงพีคสุดของวัฏจักร 
แต่มันคล้ายกับ ช่วงกลางของวัฏจักร ซึ่งเป็นช่วงที่เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจสูงถูกล้างออกจากตลาดก่อนที่แนวโน้มเดิมจะเดินหน้าต่อ 

ตอนนี้บิตคอยน์อยู่ในตลาดหมีจริงไหม 

คำตอบสั้นๆ คือ ไม่ ยังไม่ใช่ 

คำตอบแบบละเอียดคือ 

• การย่อตัวรอบนี้แรงก็จริง แต่ยังอยู่ในกรอบปกติของช่วงกลางวัฏจักร 

• กระแสเงินทุนเข้า ETF ชะลอตัว แต่ ไม่ได้ กลับทิศ 

• การขายของนักขุดเป็นเพียงระยะสั้น 

• ภาวะมหภาคยังเอื้อให้ราคามีโอกาสขึ้นได้ต่อ เช่น การลดดอกเบี้ย สภาพคล่อง และกระแสเงินจาก ETF 

• รูปแบบเดียวกันนี้เคยเกิดขึ้นในเดือนมีนาคม และก็ ไม่ได้ ทำให้เกิดตลาดหมี 

• โครงสร้างใหญ่ของขาขึ้นยังคงสมบูรณ์ 

บิตคอยน์อาจยังต้องสะสมพลังหรือ เขย่ามืออ่อน ออกจากตลาด แต่จนถึงตอนนี้ ยังไม่มีสัญญาณใดที่ยืนยันว่าเป็นตลาดหมีจริงๆ 

ทั้งหมดนี้ดูคล้ายกับ การรีเซ็ตภายในแนวโน้มขาขึ้นใหญ่ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการลงหนักระยะยาว 

คำถามที่ถูกต้องไม่ใช่ “บิตคอยน์ตายหรือยัง” 
แต่คือ “จะเกิดอะไรขึ้นหลังจากแรงขายจบลงแล้ว” 

และถ้าเทียบกับประวัติศาสตร์แล้ว มันบอกว่า: ช่วงสะสม จากนั้นคือช่วงเข้าสะสมกำลัง และจากนั้นคือช่วงขยายตัวขึ้นอีกครั้ง 

---

การเปิดเผยความเสี่ยง 
หลักทรัพย์ ฟิวเจอร์ส CFD และผลิตภัณฑ์ทางการเงินอื่นๆ มีความเสี่ยงสูงเนื่องจากความผันผวนของมูลค่าและราคาของเครื่องมือทางการเงินพื้นฐาน เนื่องจากความเคลื่อนไหวของตลาดที่ไม่พึงประสงค์และคาดเดาไม่ได้ อาจเกิดการขาดทุนมากกว่าการลงทุนเริ่มต้นของท่านในระยะเวลาอันสั้น    
โปรดตรวจสอบให้แน่ใจว่าท่านเข้าใจความเสี่ยงของการซื้อขายกับเครื่องมือทางการเงินแต่ละประเภทอย่างถ่องแท้ก่อนทำธุรกรรมกับเรา หากท่านไม่เข้าใจความเสี่ยงดังที่ได้อธิบายไว้ในนี้ ควรขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญอิสระ 

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ   
ข้อมูลที่ปรากฏในบล็อกนี้มีไว้เพื่ออ้างอิงทั่วไปเท่านั้น ไม่ได้มีเจตนาให้เป็นคำแนะนำการลงทุน ข้อเสนอแนะ คำเชิญ หรือการเสนอขายหรือซื้อเครื่องมือทางการเงินใดๆ ทั้งนี้ไม่ได้พิจารณาถึงวัตถุประสงค์การลงทุนหรือสถานการณ์ทางการเงินเฉพาะของผู้รับข้อมูลแต่ละราย ผลการดำเนินงานในอดีตไม่สามารถเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้สำหรับผลการดำเนินงานในอนาคต D Prime และบริษัทในเครือไม่ให้การรับรองหรือรับประกันใดๆ เกี่ยวกับความถูกต้องหรือความสมบูรณ์ของข้อมูลนี้ และไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียหรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากการใช้ข้อมูลนี้หรือลงทุนตามข้อมูลดังกล่าว  
กลยุทธ์ที่กล่าวถึงข้างต้นสะท้อนถึงความคิดเห็นของผู้เชี่ยวชาญและมีไว้เพื่อการอ้างอิงเท่านั้น ไม่ควรใช้หรือพิจารณาเป็นพื้นฐานในการตัดสินใจซื้อขายหรือคำเชิญชวนให้เข้าทำธุรกรรมใดๆ D Prime ไม่รับรองความถูกต้องหรือความครบถ้วนของรายงานนี้และปฏิเสธความรับผิดใดๆ ต่อความเสียหายที่เป็นผลมาจากการใช้รายงานนี้ คุณไม่ควรพึ่งพารายงานนี้แต่เพียงอย่างเดียวเพื่อทดแทนการตัดสินใจของคุณเอง ตลาดมีความเสี่ยงเสมอ และการลงทุนควรใช้ความระมัดระวัง