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Uma forte desaceleração no mercado de trabalho dos EUA, que desencadeou dias de turbulência nos mercados de ações globais, também levou à especulação de que o Fed pode não esperar até sua próxima reunião agendada para setembro para cortar as taxas de juros.
De fato, um contrato futuro de taxa de juros que vence no final deste mês, que acompanha as expectativas de política do Fed, disparou para o seu nível mais alto em dois meses no início desta semana, refletindo uma aposta de que as taxas estariam mais baixas até o final de agosto.
Fonte da imagem: New Straits Times
No entanto, a probabilidade de um corte antecipado nas taxas parece pequena. Como comentou o presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, no início desta semana: “A lei não diz nada sobre o mercado de ações. Trata-se de emprego e trata-se de estabilidade de preços”, referindo-se ao duplo mandato do Fed de promover o pleno emprego e manter a estabilidade dos preços.
Mais analistas agora estão prevendo um corte de meio ponto percentual na reunião de setembro do Fed, embora poucos esperem que o Fed aja antes.
Fonte da imagem: Marketwatch
“Os dados econômicos atuais não justificam um corte de emergência na taxa entre as reuniões, e isso apenas geraria uma nova rodada de pânico nos mercados”, observou a economista da Nationwide, Kathy Bostjancic.
Até o ex-presidente do Fed de Nova York, Bill Dudley, que na semana passada pediu um corte na taxa antes que os dados mais recentes mostrassem que a taxa de desemprego subiu para 4,3% em julho, escreveu esta semana que um corte entre as reuniões é “muito improvável”.
Desde que a turbulência no mercado começou, as ações globais—também atingidas por preocupações sobre o aperto do Banco do Japão e a liquidação de operações financiadas em ienes—recuperaram-se parcialmente. Um relatório na quinta-feira mostrando menos americanos solicitando benefícios de desemprego acrescentou a uma sensação de alívio nos mercados dos EUA.
Os operadores de futuros de taxas de juros de curto prazo dos EUA agora abandonaram em grande parte as apostas em um movimento do Fed entre as reuniões, e também moderaram as expectativas sobre o tamanho da primeira redução de taxa.
O que antes era uma chance de nove para um de um corte de meio ponto em setembro agora está mais próximo de uma chance igual contra um corte de um quarto de ponto, de acordo com os preços dos futuros de taxas.
Espera-se que o presidente do Fed, Jerome Powell, forneça mais orientações sobre a política monetária quando falar no simpósio econômico anual do Fed de Kansas City em Jackson Hole, Wyoming, no final deste mês.
Por enquanto, espera-se que Powell se concentre nos dados econômicos e mantenha o que disse após a recente decisão do Fed de manter a taxa de política no intervalo de 5,25%-5,50%: “Se obtivermos os dados que esperamos obter, então uma redução na nossa taxa de política pode estar na mesa na reunião de setembro.”
Nas próximas semanas, os dados sobre empregos, inflação, gastos do consumidor e crescimento econômico desempenharão um papel na determinação de se essa redução seria de um quarto de ponto ou algo maior.
Historicamente, o banco central dos EUA só cortou as taxas entre reuniões programadas em resposta a grandes disrupções no mercado, o que não é o caso atualmente. Olhando para trás, cada uma das oito instâncias nos últimos 30 anos em que o Fed cortou as taxas entre as reuniões envolveu condições de mercado mais severas do que as presentes hoje.
CRISE FINANCEIRA RUSSA/LTCM – 25 Pontos Base (15 de outubro de 1998)
Em resposta às consequências do default da dívida soberana da Rússia e ao colapso do Long-Term Capital Management, o Fed fez um corte adicional de 25 pontos base apenas duas semanas após uma redução anterior. A crise estava causando um alargamento significativo dos spreads de crédito, ameaçando o investimento e a estabilidade econômica nos EUA.
COLAPSO DAS AÇÕES DE TECNOLOGIA – 100 Pontos Base (3 de janeiro e 18 de abril de 2001)
Em meio ao estouro da bolha das ponto com, o Fed surpreendeu os mercados com dois cortes de meio ponto no início do ano para abordar preocupações de que o colapso das ações de tecnologia poderia impactar os gastos das famílias e empresas. Esses cortes foram adicionais às reduções nas reuniões de 31 de janeiro e 20 de março, à medida que a turbulência no mercado de ações começou a se espalhar para o mercado de títulos corporativos, alargando os spreads de crédito de alto rendimento para níveis recordes.
ATENTADOS DE 11 DE SETEMBRO – 50 Pontos Base (17 de setembro de 2001)
Após os ataques terroristas e o fechamento dos mercados financeiros dos EUA, o Fed reduziu a taxa de política em meio ponto percentual e se comprometeu a fornecer liquidez substancial para estabilizar o sistema financeiro. A medida ocorreu quando os spreads de títulos de alto rendimento se alargaram em mais de 200 pontos base, exigindo uma ação rápida para restaurar a confiança do mercado.
CRISE FINANCEIRA GLOBAL – 125 Pontos Base (22 de janeiro e 8 de outubro de 2008)
Em resposta à escalada da crise de empréstimos subprime, o Fed cortou as taxas em 75 pontos base em uma reunião não programada em janeiro. A crise se aprofundou com a falência do Lehman Brothers, levando a uma ação coordenada dos bancos centrais globais que incluiu um corte adicional de 50 pontos base em outubro. Os spreads de crédito atingiram níveis recordes, exigindo uma intervenção monetária agressiva.
PANDEMIA DE COVID-19 – 150 Pontos Base (3 de março e 15 de março de 2020)
À medida que a pandemia causou uma interrupção repentina no comércio e viagens globais, o Fed agiu rapidamente, primeiro cortando as taxas em meio ponto percentual e, em seguida, seguindo com uma redução de um ponto completo menos de duas semanas depois. A resposta rápida foi impulsionada por um alargamento de 700 pontos nos spreads de crédito e uma interrupção significativa no mercado de títulos do Tesouro dos EUA, à medida que os índices de ações despencaram mais de 30%.
