외환 시장 전략 | 역사는 국제 제도의 이익이 보편적으로 공유되지 않을 때 변화의 동력이 제도 외부의 극한 충격에서 비롯된다는 것을 보여줍니다. 트럼프의 관세 조치는 이러한 외부 충격의 전형적인 사례로 볼 수 있습니다. 이는 겉보기에는 정책 간의 게임처럼 보이지만 그 이면에는 글로벌 자본 질서 재편이라는 제도적 기준점이 숨어 있습니다. 

무역 정책은 국제 정치경제 관계의 핵심 지점으로서, 글로벌 구도를 형성하는 핵심 변수 중 하나입니다. 트럼프가 추진한 ‘상호 관세’ 정책은 단순한 무역 조치가 아니라 제2차 세계대전 이후 약 80년간 유지되어온 국제 무역 질서의 안정성과 체계성에 대한 파괴적 재편을 의미하는 상징적 전략입니다. 이러한 일련의 조치들은 글로벌 자본 질서의 심층적인 제도 전환 경로를 자극하고 있는 상황입니다. 각국이 ‘상호 관세’에 대응해 내놓은 반격 조치는 단순한 관세 정책 수준의 전술적 대응이라기보다 기존의 국제 무역 및 자본 흐름 규칙에 대한 전략적이고 구조적인 충격으로 해석할 수 있습니다. 

현재 각국의 트럼프 관세 정책에 대한 반응은 다음 세 가지로 분화되는 양상을 보이고 있습니다: 

• 첫 번째 유형은 타협을 선택한 국가들로 베트남과 인도가 대표적입니다. 이들 국가는 미국의 관세 압력을 완화하기 위해 대미 관세 인하 또는 미국산 제품 구매 확대 의사를 신속히 표명하며 협상에 나섰습니다. 
• 두 번째 유형은 관망하는 입장을 취하는 국가들로, 유럽연합(EU)이 대표적입니다. EU는 미국에 글로벌 무역전쟁을 유발하지 말라고 경고했지만 직접 보복할지 아니면 협상을 통해 해결할지에 대한 딜레마 속에서 일단 자제하는 태도를 유지하고 있습니다. 
• 세 번째 유형은 직접적인 반격에 나선 국가로, 중국이 그 예입니다.중국은 미국의 조치에 대해 동일한 수준의 관세를 부과하겠다고 밝혔으며, 동시에 미국 기업의 중국 시장 진출을 제한하는 등의 조치를 통해 상응 대응에 나섰습니다. 

자본시장의 즉각적인 반응을 살펴보면‘상호주의 관세’ 충격 이후 글로벌 주요 주가지수는 마치 절벽과도 같은 급격한 조정을 겪었습니다. 이는 단기적인 정책 이벤트에 따른 일시적 변동이라기보다는 글로벌 자본이 제도적 균열 가능성에 대해 본능적으로 반응하며 가격을 재조정한 결과로 해석됩니다. 

시장 참여자들이 이번 충격의 본질이 단순한 무역 마찰이 아니라 기존 규칙 기반 질서의 근본적인 재편 시도임을 인식하면서 글로벌 자산의 밸류에이션 프레임워크 자체가 흔들리고 재구성되기 시작한 것입니다. 

어떤 의미에서는‘상호주의 관세’는 기존 질서에 대한 도전이자 더 큰 불확실성과 단극 체제의 분열이 심화되는‘탈질서화’주기의 본격적인 시작을 알리는 신호탄이라 할 수 있습니다. 

 트럼프 행정부가 구상한 ‘미국 정부 효율성 부서’ 사례를 보면 표면적으로는 정부의 효율성 제고와 행정 개혁을 목표로 하고 있지만 실제로는 제도 개편을 추진하기 위한 은밀한 수단으로 작동하고 있습니다. 트럼프 전 대통령은 연방 정부 조직을 대폭 축소하고 관료 체계를 약화시키며 공무원에 대한 통제와 제약을 강화함으로써 기존의 제도적 견제 장치를 우회하는 새로운 권력 운영 메커니즘을 구축하고자 했습니다.         

대외적으로는 지속적인 정책 충격과 위기 상황을 유발함으로써 글로벌 경제 및 자본 시스템에 제도적 조정과 재정립을 강요하는 방식으로 접근했습니다. 기존 국제 질서가 ‘수익 분배의 비가역성’과 ‘신뢰 메커니즘의 지속 불가능성’이라는 구조적 한계에 직면했을 때 변화를 유발하는 촉매는 대개 제도 외부에서 발생합니다. ‘상호주의 관세’ 정책은 그러한 외부 충격의 대표적인 사례로 글로벌 무역 체계를 뒤흔들었을 뿐 아니라 미국이 더 이상 ‘글로벌 질서의 관리자’ 역할을 지속하지 않겠다는 분명한 메시지를 세계에 전달했습니다.이 정책은 사실상 미국이 제2차 세계대전 이후 약 80년간 유지해온 국제 질서 내의 역할에서 철수하려는 신호이며 이는 곧 글로벌 규범과 질서가 고도의 불확실성을 동반한 재편기에 진입했음을 의미합니다. 

트럼프의‘반질서’정책의 충격으로 러시아-우크라이나 전쟁이 초래한 지정학적 긴장 상황은 유럽의 군비 증강 과정을 직접 촉진시켰으며 유럽 국가들은 자국의 안전 구조를 재검토하게 되었습니다. 특히 독일은 대규모로 부채를 지고 군수 산업 재건에 투입하게 되었으며 이는 본질적으로 ‘복지 지향적 소비 사회’에서‘안보 지향적 생산 체계’로의 근본적인 전환을 의미합니다. 이러한 제조업의 ‘전략적 회귀’는 소비 축소를 동반할 수밖에 없으며 이는 제한된 자원이 민간에서 군사로 전환되기 때문입니다. 국가 재정은 복지 지출이 아닌 안보를 우선적으로 보장하게 됩니다. 

이러한 변화들은 글로벌 구조의 근본적인 전환을 촉발시키고 있습니다. 즉,‘글로벌 협력’의 전문화된 분업 모델에서 점차 ‘자기보호적 제조’와‘국내 안전’중심의 상대적으로 폐쇄된 모델로 이동하고 있습니다. 국제 분업의 효율성 추구는 안전 고려로 대체되며 이는 전 세계 자원 배분 효율이 전체적으로 하락할 것임을 의미하며‘윈-윈’단계에서‘자기보호’단계로 변화하는 것입니다. 

글로벌 무역 구조의 급격한 변화 속에서 자산 배분은 근본적인 변화를 겪고 있으며 트럼프의 ‘상대적 세금’ 정책이 국제 질서의 재구성을 촉발시킨 가운데 ,투자 환경은 성장 기회를 추구하는 것에서 안정적 방어를 추구하는 쪽으로 전환되었습니다. 안전 속성과 유동성 관리가 이제 성장 잠재력보다 더 중요한 투자 전략의 고려사항이 되었습니다. 따라서 이런 환경에서는 확정된 현금 흐름, 낮은 정치적 민감도, 강한 유동성 특성을 가진 자산이 평가 프리미엄을 받을 것입니다. 

미국 달러 인덱스: 

달러는 지난주에도 여전히 약세 국면에 머물렀으며 100선 돌파에 대한 압력이 큰 상황입니다. 무역 전쟁으로 인해 달러가 안전 자산으로서의 신뢰를 계속해서 잃고 있으며 현재 시장은 신중한 모습을 보이고 있습니다. 주요한 시황 영향을 미치는 요소는 세금 불확실성, 미국과 무역 파트너 간의 협상 진행 상황, 그리고 주요 중앙은행 관계자들의 발언 등이 있습니다. 

지난주에 달러 인덱스는 99와 100 사이에서 약세로 횡보하며 움직였고 단기적으로는 전반적인 횡보 중심이 하락세를 보였습니다. 이는 하방 압력이 상방 저항보다 더 강함을 시사합니다. 이번 주에도 주요한 포인트는 99선입니다. 만약 달러 인덱스가 99선을 하회하면 추가 하락 공간이 열릴 수 있으며 그 후 97.70과 95.10 수준에서 지지력을 주시할 필요가 있습니다. 반면, 달러가 99선 부근에서 유효한 지지를 받으며 상승력을 보이면 강한 반등이 시작될 가능성도 있으며 이 경우 101.85와 102.80 수준의 저항을 주의 깊게 살펴야 합니다. 고 반등한다면 차례로 101.85와 102.80 두 지점의 저항 강도를 주의 깊게 살펴야 합니다.반대로 달러 지수가 99선을 다시 강하게 하락 돌파한다면 97.70과 95.10 두 지점의 지지 강도에 차례로 주목해야 하며 특히 97.70선의 지지력에 주의를 기울여야 합니다. 

유로/달러： 

유럽중앙은행(ECB)은 지난주 기준금리를 25bp 인하하여 2.25%로 조정했습니다. 이는 지난 1년간 일곱 번째 금리 인하이며 2022년 말 이후 최저 수준으로 대출 비용을 낮춘 것입니다. ECB는 미국의 세금이 경제 성장에 심각한 타격을 줄 것이라고 경고하면서 향후 몇 달간 추가적인 금리 인하 가능성에 대한 시장의 기대를 높였습니다. 

지난주에 유로/달러는 고점에서 횡보하면서 상승했으나 1.1484선에서 상방을 뚫지 못했습니다. 이번 주에도 1.1484선이 주요한 주간 포인트입니다. 만약 유로/달러가 1.1484선 근처에서 저항을 받으며 하락하면 1.1143과 1.0940에서의 지지력을 살펴봐야 합니다. 반대로 1.1484선을 돌파하여 그 위에서 유지되면 추가 상승 공간이 열리며 1.1666과 1.1915를 주의 깊게 봐야 할 것입니다. 

달러/엔： 

일본은행 총재는 금리 인상 사이클을 중단할 가능성을 언급하며 미국의 세금이 일본 경제에 피해를 주면 일본은행은 정책 조치를 취할 필요가 있을 것이라고 말했습니다. 또한, 일본은행은 4월 30일부터 5월 1일에 열리는 회의에서 경제 성장 전망을 하향 조정할 것으로 보이며 미국의 세금이 일본의 경제 회복에 미치는 위험을 더욱 부각시키고 있습니다. 

지난주 미국 달러/일본 엔 환율은 지속적인 하락세를 보였으며 전반적으로 매도세가 강하게 유지되고 있습니다. 이번 주에는 140.33엔 선을 중심으로 매수세와 매도세 간의 분기점을 주목할 필요가 있습니다.만약 달러/엔 환율이 140.33엔 부근에서 매수세의 유효한 지지를 받아 강한 반등세를 형성할 경우, 이후 144.01엔과 146.44엔 수준에서의 저항 강도에 주목해야 합니다.반대로 140.33엔 선이 강한 매도 압력에 의해 하방으로 돌파될 경우, 달러/엔 환율은 추가적인 하락 국면에 진입할 가능성이 있으며 이 경우 137.25엔과 130.54엔 수준에서의 지지력을 순차적으로 확인해야 할 것입니다. 

전반적으로 외환시장의 변동성은 지속될 것으로 예상되며, 투자자는 신중함을 유지하고 거래 전략을 적시에 조정해야 합니다. **Doo Prime의 《외환시장 공략》**은 매주 전문적인 통화쌍 분석을 제공하여 시장 변화에 효과적으로 대응할 수 있도록 돕겠습니다. 

*본 평론은 “제이스 분석”에서 제공합니다.  

제이스 소개  

고위 외환 및 원자재 상품 거래 분석가는 16년의 다양한 포트폴리오 관리 경험을 가지고 있으며 웨이브 이론과 리버스 이론을 사용하여 거시 경제가 시장 상황에 미치는 영향을 연구하는 데 능숙하며 시장 상황의 시작점을 파악하는 데 고유한 판단이 있습니다. 

위험공시

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