외환 시장 전략 | 트럼프의 예상치를 넘는 관세 부과로 글로벌 자산이 위험 회피 모드에 진입했으며 주식 시장과 상품 시장이 급락했습니다. 주식, 채권, 금의 가격 변동이 동조화되지 않고 있고 달러도 뚜렷한 반등세를 보이지 않으며 현재까지는 유동성 문제는 나타나지 않았습니다. 하지만 미국 경제의 가장 탄탄한 지표였던 소비와 투자가 모두 하락세로 전환되었고 미국 경제가 하강 국면에 진입할 가능성이 매우 높아졌습니다. 

경제 성장 둔화에 관세 충격까지 더해지며 미국의 성장 전망은 더욱 악화되었습니다. 따라서 앞으로 미국의 경제 전망은 ‘스태그플레이션(고물가+저성장)’과 ‘침체(저물가+저성장)’의 두 경로로 나뉠 가능성이 있습니다. 관세로 인한 부정적인 영향을 극복하려면 안전 자산에 대한 비중을 높여야 하며  이번 장세에서는 금의 확실성이 달러나 미 국채보다 더 높을 수 있습니다. 금은 전형적인 안전 자산일 뿐만 아니라 인플레이션 대응 기능도 갖추고 있어 관세 충격은 금에 유리하게 작용합니다. 최근 미 달러 지수의 하락은 달러의 신뢰도가 개선되지 않았음을 의미하며 상대적으로 금의 상승 여력을 키우는 요소입니다. 펀더멘털 측면에서도 경기 침체, 인플레이션 통제 실패, 부채 불균형 등의 시나리오 모두 금의 상승세를 지지합니다. 따라서 금은 장기적으로 여전히 상승 여력이 크며 최근 금 시장의 포지션 및 심리 요인으로 인한 기술적 조정 국면을 매수 기회로 활용하는 전략이 유효합니다. 

미 국채와 달러 역시 안전 자산이지만 금보다 불확실성이 큽니다. 미 국채는 단기적으로는 위험 회피 심리와 경기 침체 기대에 수혜를 입지만  중장기적으로는 인플레이션 압력과 부채 리스크로 금리 상승 가능성이 존재하며 채권 보유국이 관세 보복 수단으로 미 국채를 매도할 가능성도 높아졌습니다. 따라서 중기적 변동성 리스크가 큽니다. 동시에 관세는 위험 회피 심리를 자극하지만 미국의 성장 전망 하향 조정과 달러 신뢰도 하락은 오히려 달러의 약세로 이어졌습니다. 이로 인해 비달러 통화는 일시적으로 급등할 기회를 얻었습니다. 이러한 상반된 요인이 복합적으로 작용하면서 달러의 불확실성도 상당히 높은 상황입니다. 이로 인해 환율 변화와 관세 정책이 결합하여 시장에 이중의 영향을 미칠 가능성도 존재합니다. 

현재 S&P 500은 약 20% 하락했으며 나스닥은 20% 이상 하락한 상태입니다. 과거의 사례를 보면 미 증시가 20% 하락한 후에는 기술적 반등이 나타나는 경우가 많지만 시장의 진정한 전환점은 금리 인하나 감세 정책이 구체적으로 시행된 이후에 발생하는 경우가 많습니다. 

역사적 경험에 비추어볼 때 현재는 미국 주식 비중을 낮게 유지하고 트럼프 전 대통령의 경제 정책 조정이나 연준의 대폭적인 완화 전환을 인내심 있게 기다려야 합니다. 따라서 감세와 금리 인하는 주가지수가 방향을 바꾸는 데 있어 핵심적인 시점이 될 것입니다. 

상품 측면에서 보면 트럼프가 초래한 ‘인위적 인플레이션’은 경기 사이클의 정상적인 흐름에서 발생하는 ‘자연적 인플레이션’과는 다르며 상품에 대한 과잉 수요를 유발하지 않았습니다. 이에 따라 스태그플레이션(경기 침체 속 인플레이션)과 경기 침체는 모두 상품 시장에 부정적인 영향을 줄 가능성이 큽니다. 역사적 회고에 따르면, 미국 주식이 바닥을 다진 이후에도 상품 가격은 일정 기간 더 하락하는 경향이 있었습니다. 따라서 현재로서는 상품 비중을 낮게 유지하는 전략이 바람직합니다. 

미국 달러 인덱스: 

4월에 미국 소비자 신뢰 지수가 급격히 악화되면서 무역 긴장 상황이 시장 심리에 미친 충격이 반영되었습니다. 12개월 인플레이션 기대치는 1981년 이후 최고치를 기록하며 안전 자산에 대한 수요를 자극했습니다. 트럼프 전 대통령은 10일 일부 국가에 대한 고율 관세를 90일간 유예한다고 발표했지만 시장에서는 글로벌 무역량 위축에 대한 우려가 더욱 커졌습니다. 이에 따라 달러가 안전 자산으로서의 역할을 계속할 수 있을지에 대한 시장의 신뢰가 흔들렸고 미국 달러 지수는 하락했습니다. 10년물 미 국채 수익률은 2001년 이후 가장 큰 주간 상승폭을 기록했으며 이는 인플레이션과 정책 불확실성에 대한 시장의 우려를 반영한 것으로, 결과적으로 달러의 매력을 약화시키는 요인이 되었습니다. 

지난주에 미 달러 지수는 101.85선을 강하게 하락 돌파한 뒤 급락하며 100의 정수 지지선을 일거에 무너뜨리고 99선 부근에서 안착했습니다. 이번 주는 99선을 중심으로 한 주간 매수·매도 분기점에 주목해야 합니다. 

만약 달러 지수가 99선 위에서 지지받고 반등한다면 차례로 101.85와 102.80 두 지점의 저항 강도를 주의 깊게 살펴야 합니다.반대로 달러 지수가 99선을 다시 강하게 하락 돌파한다면 97.70과 95.10 두 지점의 지지 강도에 차례로 주목해야 하며 특히 97.70선의 지지력에 주의를 기울여야 합니다. 

유로/달러： 

유럽중앙은행은 금융 안정을 유지하기 위한 수단을 투입할 준비가 되어 있다고 밝혔으며 이는 유로존 경제의 회복 탄력성에 대한 시장의 신뢰를 높였습니다. 미 달러 지수의 하락은 유로 상승의 동력이 되었고 유로존 경제 전망에 대한 시장의 낙관적인 기대는 유로의 추가 상승을 이끌고 있습니다. 

지난주에 유로/달러는 예상대로 주요 지점인 1.0940선을 돌파한 후 급등하며 단숨에 핵심 저항선인 1.1484선까지 치솟았습니다. 이번 주는 1.1484선을 중심으로 한 주간 매수·매도 분기점에 주목해야 합니다. 

만약 유로/달러가 1.1484선 부근에서 저항을 받고 하락 조정된다면 유로/달러의 조정 강도에 주목하며 그에 따라 1.1143과 1.0940 두 지점의 지지력을 차례로 살펴야 합니다. 
반대로 유로/달러가 1.1484선을 돌파하고 그 위에서 안착한다면 추가 상승 공간이 열리게 되며 그에 따라 1.1666과 1.1915 두 지점의 저항 강도를 차례로 주목해야 합니다. 

달러/엔： 

러시아-우크라이나 상황이 지속적으로 시장에 불확실성을 더하고 있으며 여기에 관세 관련 발언까지 겹치면서 안전자산인 엔화의 매력이 더욱 높아졌습니다. 동시에 미 달러 지수가 2년 만에 최저치로 하락하면서 달러/엔 환율의 하락 압력이 줄어들었고 이를 계기로 엔화가 반등했습니다. 

지난주에 달러/엔 환율은 핵심 지점인 146.44선 부근에서 저항을 받아 하락했으며 전체적으로 하락(매도) 쪽의 에너지가 여전히 강한 모습입니다. 이번 주 역시 146.44선을 중심으로 한 주간 매수·매도 분기점에 주목해야 합니다. 

만약 달러/엔 환율이 146.44선 부근에서 계속 저항을 받아 하락세를 이어간다면 추가 하락 가능성이 열리게 되며 이때 140.33과 137.25 두 지점의 지지 강도에 차례로 주목해야 합니다. 
반대로 달러/엔 환율이 지지를 받고 반등하며 146.44선을 돌파해 그 위에서 안착할 경우 추가 반등 여지가 생기며 이때는 149.24와 152.05 두 지점의 저항 강도를 차례로 살펴야 합니다. 

전반적으로 외환시장의 변동성은 지속될 것으로 예상되며, 투자자는 신중함을 유지하고 거래 전략을 적시에 조정해야 합니다. **Doo Prime의 《외환시장 공략》**은 매주 전문적인 통화쌍 분석을 제공하여 시장 변화에 효과적으로 대응할 수 있도록 돕겠습니다. 

*본 평론은 “제이스 분석”에서 제공합니다.  

제이스 소개  

고위 외환 및 원자재 상품 거래 분석가는 16년의 다양한 포트폴리오 관리 경험을 가지고 있으며 웨이브 이론과 리버스 이론을 사용하여 거시 경제가 시장 상황에 미치는 영향을 연구하는 데 능숙하며 시장 상황의 시작점을 파악하는 데 고유한 판단이 있습니다. 

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