精选研报 | 上周五（ 2025 年 3 月 21 日 ），科技股上涨，提振美股尾盘强势反弹。10 年期美债收益率升至 4.25%，美元指数延续涨势。 

当日恰逢 “ 三巫日 ”（ Triple Witching ），大量期权到期，市场波动显著加剧，交易量突破 210 亿股，创年内新高。然而，对经济放缓、贸易紧张局势和科技股高估值的担忧仍然打压投资者情绪。 

悲观财报预期引发经济忧虑升温 

美股财报季进入尾声，上周联邦快递（ FedEx ）、耐克（ Nike ）和莱纳尔（ Lennar ）等公司相继发布疲软的业绩指引，未能达到市场预期，加剧了投资者对美国经济放缓的担忧。 

上周五（3 月 21 日），联邦快递股价收跌逾 6%，因为公司连续第三个季度下调全年业绩预期。最新调整后，公司预计本财年每股收益在 18 至 18.6 美元之间，低于分析师预期。

大摩料美股将持续波动，散户资金仍在涌入 

摩根士丹利预测，2025 年上半年市场将持续波动，短期内难以再创新高。数据显示，趋势跟踪基金自一年多以来首次对美股转为净空头，反映出市场情绪的转变。 

然而，散户投资者仍在持续买入美股，一些分析师认为，这可能意味着市场尚未真正触底。 

当前，全球贸易紧张局势仍在持续，但大量资金流入全球股市的趋势依旧明显，尤其是德国和中国等出口大国，这可能意味着投资者对美国主导全球经济衰退的可能性仍持观望态度。 

市场表现

上周五，特斯拉（ Tesla ）股价大涨 5%，但仍录得连续第九周收跌。英伟达（ Nvidia ）股价在 GTC 大会后仍然表现疲弱，全周下跌超 3%。 

上周全周，标普 500 指数累计上涨 0.5%，纳斯达克综合指数上涨 0.2%，道琼斯工业平均指数涨 1.2%。  

以下是上周五（ 2025 年 3 月 21 日）的收盘价：    

• 道指报 41985.35 点，涨 32.03 点或 0.08%,             
• 标普报 5667.56 点，涨 4.67 点或 0.08%，       
• 纳指报 17784.05 点，涨 92.42 点或 0.52%，            
• 美国 10 年期国债收益率报 4.246%，  
• VIX 指数报 19.28 点，降 0.52 点或 2.63%。  

美股逆转收高，反弹能否延续？ 

上周五，美股尾盘上演惊险逆转，成功终结四周连跌。然而，本周市场能否延续反弹仍存变数。 

正如我在此前的评论提到的，三巫日 —— 即多类衍生品同时到期的时间节点，往往无法提供明确的市场方向。市场做市商通常会调整价格，使大量期权到期时变得无价值。 

在本次三巫日中，市场价格下方聚集了大量看跌期权（ Put Options ），这是否意味着受空头回补等潜在因素影响，股市将进一步走高？ 

这种可能性的确存在。上周五，市场成交量飙升至年内最高，通常情况下，高成交量推动的上涨往往具有延续性。然而，另一种可能性也不容忽视 —— 这波放量上涨或许只是由期权到期带来的短期波动，未必能支撑市场持续走强。 

从技术面来看，趋势逆转信号尚不明确，仍需进一步观察。我认为，若标普 500 指数能够重新站上 200 日移动均线，市场信心才有望真正恢复。否则，市场仍可能在反弹后继续下跌。投资者仍需保持警惕，避免对短期上涨过度乐观。  

资料来源：芝商所、彭博社

关于 Gomes James

本评论由金融业资深人士 James Gomes 撰写。他拥有 30 余年的丰富经验，曾在一家著名的美国银行任职超过 20 年。 

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