精选研报 | 上周，因美国零售销售数据表现疲弱，市场重燃对美联储降息的预期，债券市场迎来强劲反弹。美债需求持续上升，实现五周连涨，10 年期美债收益率跌破 4.5%，标普 500 指数接近历史高位，美元指数跌至 2025 年以来新低。 

零售销售数据疲软，美联储降息预期重燃 

美国 1 月零售销售数据录得近两年来的最大环比降幅，显示节假日消费高峰过后，消费者支出大幅回落。数据显示，未经通胀调整的零售销售额环比下降 0.9%，而此前 12 月的数据则由增长 0.6% 修正为增长 0.7%。 

零售销售数据表现疲软，使市场重燃降息希望。目前，货币市场已完全定价美联储最迟将在 9 月降息。TradeStation 和盈透证券（ Interactive Brokers ）分析师指出，疲弱的零售数据叠加此前的消费者信心报告，进一步强化了市场对美联储降息的预期。这一数据在一定程度上缓解了上周早些时候 “ 通胀过热 ” 的担忧。 

Meta 日线 20 连涨，英特尔创 2000 年来最佳单周表现 

截至上周五（ 2 月 14 日 ）收盘，Meta Platforms 连续第 20 个交易日收涨；戴尔科技（ Dell Technologies ）大涨近 4%，消息面上，知情人士称戴尔接近和马斯克旗下的 AI 初创公司 xAI 谈成一笔出售 AI 服务器的交易，价值 50 亿美元，协议磋商进入后期阶段；英特尔（ Intel ）虽小幅回落，但全周仍累计上涨逾 23%，创下自 2000 年以来的最佳单周表现。 

市场表现

上周，标普 500 指数累计上涨 1.5%，纳斯达克综合指数涨 2.6%，而道琼斯工业平均指数上涨 0.55%。 

以下是上周五（ 2025 年 2 月 14 日）的收盘价：    

• 道指报 44546.08 点，跌 165.35 点或 0.37%,             
• 标普报 6114.63 点，跌 0.44 点或 0.01%，       
• 纳指报 20026.77 点，涨 81.13 点或 0.41%，            
• 美国 10 年期国债收益率报 4.476%，  
• VIX 指数报 14.77 点，降 0.33 点或 2.19%。 

零售销售意外下滑，华尔街观点现分歧 

摩根士丹利（ Morgan Stanley ）财富管理分析师认为，尽管当前政策存在不确定性，但消费者信心依然稳固。 

不过，富国银行（ Wells Fargo ）投资研究所分析师则认为，经济活动放缓的程度尚不足以抵消通胀压力，从而促使美联储提前降息。 

eToro 分析师强调，不应对单一数据点过度解读，但该分析师也承认零售销售疲软叠加高通胀，给市场带来一定挑战。 

FHN Financial 对该数据报告是否意味着消费者支出出现拐点持怀疑态度，并指出债券市场可能已被超买。

通胀、关税等将如何影响市场？分析师解读一览 

盈透证券（ Interactive Brokers ）表示，接下来市场存在两种可能的情况：要么是利率下降且经济温和增长，要么会是消费者和政府支出放缓幅度超出预期。 

美国银行（ Bank of America ）分析师认为，美国通胀上升可能促使贸易关税下调，并建议投资者买入债券，预计 30 年期美债收益率在 1 月接近 5% 时已见顶。 

机构 Miller Tabak 指出，近期美债收益率下降与股市上涨之间的相关性更大程度上源于通胀担忧，而非地缘政治因素；当前股市处于震荡区间，并存在突破上行的潜力。 

高盛（ Goldman Sachs ）的分析显示，当前市场的驱动力更多来自微观层面，而非宏观经济趋势，并预计这一趋势将在 2025 年持续。他们认为，稳健的经济增长、人工智能发展以及政策不确定性共同塑造了当前市场环境，为主动管理型投资者创造了机会。 

后市前瞻：美股周一休市，上行趋势或有望持续 

本周一（ 2 月 17 日 ）是总统日（ Presidents’ Day ）假期，美股将休市一天。 

当前市场呈现出一种趋势 —— 无论整体表现如何，投资者普遍不愿意卖出。每当股市回调，逢低买盘便迅速涌入。尽管不少投资者认为这种趋势难以长期持续，但当前做空市场仍然面临较大风险。从目前的市场水平来看，美股指数有望再创新高，进而推动新一轮买入潮。  

资料来源：芝商所、彭博社

关于 Gomes James

本评论由金融业资深人士 James Gomes 撰写。他拥有 30 余年的丰富经验，曾在一家著名的美国银行任职超过 20 年。 

前瞻性声明   

本文包含＂前瞻性陈述＂ ，并且可以通过使用前瞻性术语来识别，例如＂预期＂、＂相信＂、＂继续＂、＂可能＂、＂估计＂、＂期望＂、＂希望＂、＂打算＂、＂计划＂、＂潜在＂、＂预测＂、＂应该＂或＂将会＂或其他类似形式或类似术语，但是缺少此类术语确实并不意味着声明不是前瞻性的，特别是关于 Doo Prime 的期望、信念、计划、目标、假设、未来事件或未来表现的声明，均通常被视为前瞻性声明。

Doo Prime 根据 Doo Prime 可用的所有当前信息以及 Doo Prime 当前的期望、假设、估计和预测提供了这些前瞻性声明。尽管 Doo Prime 认为这些期望、假设、估计和预测是合理的，但这些前瞻性陈述仅是预测，并且涉及已知和未知的风险与不确定性，其中许多是 Doo Prime 无法控制的。此类风险和不确定性可能导致结果、绩效或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。

Doo Prime 不对此类陈述的可靠性、准确性或完整性提供任何陈述或保证，Doo Prime 没有义务提供或发布任何前瞻性陈述的更新或修订。

风险披露   

由于不可预测的市场变动、基础金融工具的价值和价格波动，金融工具的交易涉及高风险。可能会在短时间内产生超过投资者初始投资的巨额亏损。金融工具的过往表现并不表示其未来表现。对某些服务的投资应利用保证金或杠杆效应，交易价格相对较小的变动可能会对客户的投资产生不成比例的巨大影响，因此客户在利用时应做好承受巨大损失的准备该等交易设施。Doo Prime 网站上提供的所有服务均不构成交易服务的招揽或要约。某些服务仅限于某些国家和地区的客户。

对于客户进行的任何交易或投资决定，Doo Prime 将不承担、不负责客户遭受的任何损失。在与我们交易平台进行任何交易之前，请确保您已阅读并完全理解各自金融工具的交易风险。如果您不了解我们在此披露的风险，则应寻求独立的专业建议。请参考我们的客户协议和风险披露声明了解更多。

＊以上策略仅代表分析师观点，仅供参考，不作为或视为任何交易的依据或邀请，不构成对任何人的投资建议。Doo Prime 不能保证此报告的准确性或完整性，不对因使用此报告而引起的损失负任何责任，您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险，投资需谨慎。