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Una fuerte desaceleración en el mercado laboral de EE. UU., que ha desencadenado días de turbulencia en los mercados bursátiles mundiales, también ha llevado a especulaciones de que la Fed podría no esperar hasta su próxima reunión programada en septiembre para recortar las tasas de interés.
De hecho, un contrato de futuros sobre tasas de interés que vence a finales de este mes, y que sigue las expectativas de la política de la Fed, subió a su nivel más alto en dos meses a principios de esta semana, reflejando una apuesta de que las tasas estarían más bajas para finales de agosto.
Fuente de la imagen: New Straits Times
Sin embargo, la probabilidad de un recorte anticipado de tasas parece escasa. Como comentó el presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, a principios de esta semana: “La ley no dice nada sobre el mercado de valores. Se trata de empleo y se trata de estabilidad de precios”, refiriéndose al doble mandato de la Fed de fomentar el pleno empleo y mantener la estabilidad de precios.
Más analistas ahora pronostican un recorte de medio punto porcentual en la reunión de septiembre de la Fed, aunque pocos esperan que la Fed actúe antes.
Fuente de la imagen: Marketwatch
“Los datos económicos actuales no justifican un recorte de tasas de emergencia entre reuniones y esto sólo encendería una nueva ronda de pánico en los mercados”, señaló la economista de Nationwide, Kathy Bostjancic.
Incluso el ex presidente de la Fed de Nueva York, Bill Dudley, quien la semana pasada pidió un recorte de tasas antes de que los últimos datos mostraran que la tasa de desempleo subió al 4,3% en julio, escribió esta semana que un recorte entre reuniones es “muy improbable”.
Desde que comenzó la turbulencia en el mercado, las acciones mundiales, también golpeadas por preocupaciones sobre el endurecimiento del Banco de Japón y la liquidación de operaciones financiadas en yenes, se han recuperado parcialmente. Un informe publicado el jueves que muestra menos estadounidenses solicitando beneficios por desempleo se sumó a un sentimiento de alivio en los mercados de EE. UU.
Los operadores de futuros de tasas de interés a corto plazo de EE. UU. ahora han abandonado en su mayoría las apuestas sobre un movimiento de la Fed entre reuniones y también han moderado las expectativas sobre el tamaño del primer recorte de tasas.
Lo que una vez fue una probabilidad de nueve a uno de un recorte de medio punto en septiembre ahora está más cerca de probabilidades parejas en contra de un recorte de un cuarto de punto, según los precios de los futuros de tasas.
Se espera que el presidente de la Fed, Jerome Powell, brinde más orientación sobre la política monetaria cuando hable en el simposio económico anual de la Fed de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming, a finales de este mes.
Por ahora, se anticipa que Powell se enfoque en los datos económicos y se mantenga en lo que dijo después de la reciente decisión de la Fed de mantener la tasa de política en el rango de 5,25%-5,50%: “Si obtenemos los datos que esperamos obtener, entonces una reducción en nuestra tasa de política podría discutirse en la reunión de septiembre.”
En las próximas semanas, los datos sobre empleos, inflación, gasto del consumidor y crecimiento económico jugarán un papel en la determinación de si esa reducción sería de un cuarto de punto o algo mayor.
Históricamente, el banco central de EE. UU. sólo ha recortado tasas entre reuniones programadas en respuesta a interrupciones significativas en el mercado, que no es el caso actualmente. Mirando hacia atrás, cada una de las ocho instancias en los últimos 30 años en las que la Fed recortó tasas entre reuniones involucraron condiciones de mercado más severas que las presentes hoy.
CRISIS FINANCIERA RUSA/LTCM – 25 Puntos Base (15 de octubre de 1998)
En respuesta a las repercusiones del incumplimiento de la deuda soberana de Rusia y la quiebra de Long-Term Capital Management, la Fed firmó un recorte adicional de 25 puntos básicos solo dos semanas después de una reducción anterior. La crisis estaba causando un ensanchamiento significativo de los diferenciales de crédito, amenazando la inversión y la estabilidad económica en EE. UU.
COLAPSO DE LAS ACCIONES TECNOLÓGICAS – 100 Puntos Base (3 de enero y 18 de abril de 2001)
En medio del estallido de la burbuja de las punto com, la Fed sorprendió a los mercados con dos recortes de medio punto temprano en el año para abordar preocupaciones de que el colapso de las acciones tecnológicas podría impactar el gasto de los hogares y las empresas. Estos recortes fueron adicionales a las reducciones en las reuniones del 31 de enero y 20 de marzo, ya que la turbulencia del mercado de valores comenzó a extenderse al mercado de bonos corporativos, ensanchando los diferenciales de crédito de alto rendimiento a niveles récord.
ATENTADOS DEL 11 DE SEPTIEMBRE – 50 Puntos Base (17 de septiembre de 2001)
Tras los ataques terroristas y el cierre de los mercados financieros de EE. UU., la Fed redujo la tasa de política en medio punto porcentual y se comprometió a proporcionar una liquidez sustancial para estabilizar el sistema financiero. La medida se produjo cuando los diferenciales de bonos de alto rendimiento se ensancharon en más de 200 puntos básicos, lo que requirió una acción rápida para restaurar la confianza del mercado.
CRISIS FINANCIERA GLOBAL – 125 Puntos Base (22 de enero y 8 de octubre de 2008)
En respuesta a la escalada de la crisis de préstamos subprime, la Fed recortó las tasas en 75 puntos básicos en una reunión no programada en enero. La crisis se profundizó con la quiebra de Lehman Brothers, lo que provocó una acción coordinada de bancos centrales globales que incluyó un recorte adicional de 50 puntos básicos en octubre. Los diferenciales de crédito alcanzaron niveles récord, lo que requirió una intervención monetaria agresiva.
PANDEMIA DE COVID-19 – 150 Puntos Base (3 de marzo y 15 de marzo de 2020)
A medida que la pandemia causó una interrupción repentina en el comercio y los viajes globales, la Fed actuó rápidamente, primero recortando las tasas en medio punto porcentual, y luego siguiendo con una reducción de un punto completo menos de dos semanas después. La respuesta rápida fue impulsada por un ensanchamiento de 700 puntos en los diferenciales de crédito y una interrupción significativa en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., ya que los índices de acciones se desplomaron más del 30%.
